이자율의 기간 구조에 관한 이론 수익률 곡선 그리고 수익률 곡선을 통해서 우리가 알 수 있는 이자율의 기간 구조가 왜 이리 중요하냐 하는 것에 대해 알아보겠습니다. 이런 이자율의 기간 구조를 알게 되면 어떤 채권 시장의 종합적인 정보를 이해할 수가 있고 다양한 만기를 갖는 자금 거래 또는 어떤 채권에 대한 투자에 대해서 적용되어야 될 수익률들의 수준을 우리가 알 수가 있습니다. 때문에 여러 가지 채권 투자와 투자 전략을 수립하는데 상당히 유용한 정보가 될 수가 있다는 것입니다. 가장 보편적인 수익률 곡선의 형태가 다소 완만한 경사를 가지고 우상향 하는 것이라고 했는데 그 이유는 다음과 같습니다. 우리가 단기와 중기 장기 대략 이렇게 만기를 3가지 기간으로 구분을 해볼 수 있습니다. 단기는 아무래도 유동성..

채권의 가격과 수익률 채권의 가격과 수익률에 대해서 살펴보도록 하겠습니다. 예제에서 보면 액면가가 1만 원, 그리고 매년 말에 5%의 표면이 자를 지급하는 2년 만기의 채권이 있습니다. 그런데 그 채권의 발행 가격, 발행 시점 현재의 가격이 9,500 원이라는 것이죠. 이 예제에서 보면 채권의 기본적인 요소라고 할 수 있는 내용들이 구체적으로 나와 있습니다. 먼저 액면가가 1만 원이라고 제시되어 있고, 그다음에 표면이자율 또는 이표율이라고 하는데 이것은 명목적으로 액면가(원금)에 대해 일정한 이자를 얼마만큼 지급하겠다는 그런 표시를 뜻합니다. 그래서 그것이 연 5%로 되어있고요. 그리고 또 만기가 2년으로 되어 있습니다. 결국 2년 후에 모든 원리금의 상환이 완료되는 것이죠. 그리고 이 채권의 발행주체가..

채권의 종류와 특성 채권의 종류와 특성에 대해서 살펴보도록 하겠습니다. 첫번째로 채권이 무엇이냐 하는 것인데요. 여기 보시면 채무증권이라고 되어 있는데 이 채무증권이라는 법적인 용어를 해석해보면 지급청구권이 표시된 증권이란 뜻입니다. 지급청구권이라고 하는 것은 이 채무증권의 명시된 특정한 금액을 지급해달라고 청구할 수 있는 권리가 표시되어 있다는 뜻이고요. 채권은 이러한 채무증권이면서 두번째로 양도성이라는 중요한 특성을 갖습니다. 양도성이라는 것은 제 3자에게 양도가 가능 하다는 것이고요. 이 양도성이라는 특성은 채권이 발행되고 통용되는데 있어서 상당히 중요한 역할을 하게 됩니다. 채권의 양도성 예시 예를 들어서 채권이라고 하는 것은 단기로 발행되기도 하지만 보통은 일년을 초과하는 긴 기간의 자금거래에서..

수익률 곡선의 정형화된 사실을 위한 3가지 가설 이러한 정형화가 된 사실들을 설명하기 위해서 보통 3가지 가설들이 제시가 되고 있는데 그 가설들을 이제 하나씩 살펴보도록 하겠습니다. 첫 번째가 기대가설입니다. 기대가설은 각각의 단기 중기 장기 이러한 채권 시장들이 서로 연관성이 상당히 크다, 그래서 서로 시장들간에 영향을 많이 서로 주고 받는다 라는 기본적인 가정을 가지고 있습니다. 그래서 이 기대가설에서는 장기 채권에 적용되는 수익률은 여러 단기 시장에서 형성되는 수익률들의 어떤 평균치라고 생각합니다. 그래서 만약에 지금 현재 어떤 단기의 수익률이 일정하게 낮은 수준에서 만약에 형성이 되고 있다면 사람들은 앞으로의 수익률에 대해서는 좀 높아질 것으로 기대를 하고 그러면 그렇게 앞으로의 미래에 대해서 높..

수익률 곡선의 정형화된 사실 정리 몇 가지 정형화된 사실을 한 가지씩 살펴보도록 하겠습니다. 첫 번째 정형화된 사실은 서로 다른 만기라 하더라도 수익률은 동조화 현상을 보인다라는 것입니다. 수익률 곡선은 기본적으로 가로축을 다양한 만기로 그리고 세로축을 수익률로 하는데 만기에 따라서 거기에 대응하는 수익률을 우리가 볼 수가 있는 것이죠. 그러면 이 수익률은 결국 만기에 따라서 결국 달라질 수 있다는 것인데 이것이 시간에 따라서 수익률은 변화할 수 있고 그리고 그 변화하는 방향이 동조화 현상을 갖는다는 겁니다. 예를 들어서 단기의 수익률이 증가하면 중기나 장기의 수익률도 역시 같은 방향으로 증가하는 그러한 패턴을 갖는다라는 것이고요. 만약에 단기의 수익률이 낮아지면 중기나 장기도 역시 같은 방향으로 변화하..

시장 포트폴리오의 구체적인 개념과 특징 시장 포트폴리오에 대해서 살펴보도록 하겠습니다. 시장 포트폴리오라는 것이 구체적으로 무엇인지 그 내용들을 자세히 살펴보도록 하겠습니다. 우리가 위험자산들 그러고 무위험자산을 포함해서 어떤 포트폴리오를 구성하는 것을 생각하고 있습니다. 그런데 무위험자산을 도입하기 전에 위험자산만을 가지고 포트폴리오를 구성하는 것을 한번 생각해볼 수가 있습니다. 그러고 나서 거기에 무위험자산을 포함을 시키게 되면 또 어떤 포트폴리오가 도출되느냐 하는 것입니다. 이 시장 포트폴리오라고 하는 것의 특징이 하나 있습니다. 위험 자산으로 구성되어 있는 그런 포트폴리오라는 것입니다. 하지만 이것이 가장 효율적, 그러니까 무위험자산을 도입했을 때 가장 효율적인 포트폴리오 기회 집합에도 속하기 때..