위험 태도와 화폐의 효용함수

위험 태도와 화폐의 효용 함수

위험 태도와 화폐의 효용 함수에 대해서 살펴보도록 하겠습니다. 먼저, 위험이 어떻게 정의되어야 하는지 나와 있습니다. 많은 학자들이 다양하게 위험을 정의하고 있지만 우리 학습과정에선 일반적으로 두 가지 내용으로 그 위험을 정의하고자 합니다. 첫 번째로는 경제적인 효과를 갖는 불확실성(uncertainty)이라는 겁니다. 사실 금융이라는 것이 시간에 걸쳐서 한정된 재무적 자원을 효율적으로 배분하는 것이기 때문에 시간을 걸친다는 것이 그 미래에 어떤 불확실성을 갖게 되고 그래서 위험이라는 것이 금융과는 상당히 밀접하다는 것을 강조해서 말씀을 드렸었죠. 그래서 이 불확실성이라는 것이 결국 위험이라고도 생각해볼 수 있지만 여기 '경제적인 효과를 갖는'이라는 수식어가 붙은 것은 다음을 뜻합니다. 우리가 일상생활에서 겪는 불확실성 가운데는 때로는 경제적인 효과를 갖지 않는 그런 불확실성도 있을 수 있다는 것이죠. 그래서 불확실성이라는 것은 더 넓은 범위에 있어서의 불확실성을 얘기하는 것인데 그중에서 특히 우리가 주목해야 할 것은 경제적인 효과와 관련되어있는 불확실성 이것을 특별히 위험이라고 이렇게 정의를 하고 있습니다.

투자에서 위험의 정의

일반적으로 재무에서는 위험이라고 하는 것을 이렇게도 정의를 하는데요. 어떤 투자를 하는 데 있어서 실제 실현되는 수익이 기대했던 수익과 달라질 수 있는 가능성을 뜻합니다. 투자를 하다 보면 예상했던 수익이 있었는데 실제 실현된 것이 그와 달라질 수가 있겠죠. 그래서 이런 것을 재무에서는 위험이라고 얘기를 하고 있습니다. 이렇게 실제 수익이 기대 수익과 달라질 수 있는 가능성을 달리 얘기해서 미래에 현금흐름이 변동할 수 있는 가능성 이렇게도 볼 수가 있지요. 위험은 더 좋은 일이 실현되는 것을 포함합니다. 예를 들어서 어떤 투자를 했는데 기대했던 것보다 더 큰 수익이 이루어졌다, 이런 것도 기대수익과 달라질 수 있는 가능성이기 때문에 엄격하게 말하면 위험이라 부를 수 있습니다. 그래서 꼭 부정적인 것만 아니라 긍정적이라 할지라도 그것이 미래의 현금 흐름의 변동 가능성 또는 어떤 실제 수익이 기대했던 것과 달라질 가능성 이런 것들을 우리가 위험으로 생각해볼 수 있다는 것입니다. 그러니까 충분히 긍정적인 변동 가능성도 위험이라고 볼 수 있다는 것이죠. 그리고 이러한 위험을 갖고 있는 자산을 일반적으로 위험자산 risky asset으로 정의하게 됩니다. 그러면 위험에 대해서 투자자들 또는 각 개인들이 가지고 있는 태도에 대해서 살펴보도록 하겠습니다.

위험을 대하는 세 가지 형태

위험에 대해서 사람들이 갖는 태도를 보통 세 가지 형태로 나눠보게 되는데요. 첫 번째가 위험을 회피하는 태도고, 두 번째가 위험에 대해서 중립인 태도, 세 번째는 위험을 추구하는 태도입니다. 모든 사람들은 대체로 위험에 대해서 어느 정도 회피하게 되죠. 그래서 대체로 많은 사람들이 가지고 있는 위험에 대한 태도는 일반적으로 위험을 회피하는 태도라고 볼 수가 있겠습니다. 다만 위험을 회피하는 태도에 있어서도 그 위험을 회피하는 정도가 다를 수가 있겠죠. 위험을 추구하는 것은 오히려 위험을 선호하고 위험을 좋아해서 위험을 추구한다는 것입니다. 언뜻 보면 위험을 회피하고, 위험에 대해서 중립이고, 또 위험을 추구하는 것이 어떻게 정의해야 될 것인지 사전적 의미만으로 부족한 것 같지만, 일단은 위험을 회피하고 추구하는 것 사이에 중립이라는 것이 놓여 있다는 것을 우리가 세 가지 태도로써 정의를 하고 구체적으로는 화폐에 대한 효용 함수를 도입함으로써 이러한 위험에 대한 태도를 좀 더 구체적으로 정의할 수가 있겠습니다.